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惠誉中国

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评级行动

玉皇化工的债券再融资风险高企

惠誉认为,该公司现有流动性(包括其现金余额、中国业务产生的自由现金流以及处置其持有的一家关键子公司的股权所产生的现金收益)将仅够偿付其境内债券及满足其美国项目资本金出资需求,几乎没有出错的余地。

中国户籍新政对民办学校不利

国家发展改革委于4月8日发文提出,常住人口不足300万的城市要向所有外来务工人员放开落户,常住人口300万至500万的城市要放宽落户条件。政府还计划向外来务工人员随迁子女开放公办学校,允许他们在流入地参加高考,并在2019年底之前加大教育资源供给。

评级行动

惠誉授予成都天投首次'BBB'的评级,并对其美元债券进行评级

拟发行债券将构成成都天投的直接、无条件、无抵押、非次级债务,并将始终与该公司其他所有尚未偿还的及将来的无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序。该债券的收益将用于资本开支、再融资及一般公司用途。

评级行动

惠誉上调阳光100票据评级至'CCC';并确认其'CCC+'的发行人违约评级

一个子级的高级无抵押评级上调反映了阳光100的受限制现金头寸及调整后库存相对于其债务而言,比例较于去年提升了。这提高了惠誉对公司离岸高级无抵押债务回收率前景的预期至20%,使之与'RR5'的回收率评级相对应。

中国国有石油公司的强劲流动性依然能够支撑资本支出增加和油价下降

这三家油企受益于2018年价格走强和EBITDA同比增长。平均布伦特原油价格和国家平衡点 (NBP) 价格同比分别上涨34%和38% 至72.5美元/桶和8.3美元/千立方英尺,三大公司上游业务实现油价走强。由于在上游业务中占据主导地位,中石油和中海油的EBITDA增长率超过中石化。

PPP会计处理使中国工程建筑公司的风险被低估

惠誉评级表示,将政府和社会资本合作(PPP)项目出表可能导致一些民营中国工程建筑(E&C)公司的杠杆率被低估。积极参与PPP投资需要大量的债务性融资,加大了部分相关公司的流动性风险,但是这些公司的会计处理方法可能导致其财报呈现的债务和现金流无法公允地反映该等风险。

 

相关新闻稿和报告:
剖析中国工程建筑企业的PPP投资
中国公共私营合作新规将使基础设施投资降温

中国证券化市场继续保持增长势头

2018年中国证券化债券的发行规模达到2万亿元人民币,同比增长37%;其中,中国银行间债券市场 (CIBM) 发行量增长62%,中国证券交易所市场 (CSEM) 发行量增长17%。银行间债券市场的发行规模达1.1万亿元人民币,证券交易所市场的发行规模则达到0.9万亿元人民币。

中资银行利润增长趋缓或将令资本水平承压

尽管政府推出了支持盈利能力的监管举措,但中资银行的最新财务业绩显示,充满挑战的经营环境仍继续拖累净利润增长。惠誉预计,中期内中资银行的净利润将以个位数增长,而风险加权资产 (RWA) 的增速将继续超过净利润和资产增长速度,这一缓慢的利润增长可能会令中资银行的资本水平承压。

TVB

内地保险公司今年整体保费收入可达双位数增长

惠誉评级亚太区保险评级董事吴杰佩接受TVB “交易直播室”节目访问, 预计2019年整年保费收入将适度增长,预估在比较低端或中端双位数的水平。

监管趋严使中国的P2P行业持续萎缩

惠誉评级在近日发布的一份报告中表示,持续趋严的监管及低迷的投资者情绪将使中国的P2P行业持续萎缩及整合,并淘汰违规从事高风险经营活动的公司。

 

相关报告和视频:
监管趋严使中国的P2P行业持续萎缩
2019年中国P2P行业概览
监管趋严使中国的P2P业务模式面临挑战 (中文视频)
Tighter Regulation Challenges Chinese Peer-to-Peer Business Models (English video)

评级行动

惠誉公布世纪互联'B+'的首次评级,并授予拟发行票据'B+(EXP)'的预期评级

世纪互联是一家提供互联网数据中心服务的企业,评级反映出公司的市场份额较小,与母公司关联性较弱,以及杠杆率高企,但利润率不断改善弥补了上述制约因素。票据的最终评级将取决于惠誉收到的最终文件与已获得信息的一致程度。

评级行动

惠誉将融创的评级自'BB-'上调至'BB',展望稳定

此次上调是基于惠誉认为,融创的杠杆率(依据按比例合并合资公司和联营公司报表后的净负债与调整后库存的比率计算)将持续保持在低于40%的水平。融创的管理层已公开表态致力于去杠杆,惠誉认为公司将不会激进拿地或者对其他业务大举投资。

「惠誉看中国」月刊-2019年4月​​​

由于中资租赁公司对波音737 MAX的敞口相对较小,因此该机型在全球的暂时性停飞对其独立信用状况的影响有限。中资租赁公司的发行人违约评级保持不变,且将继续反映惠誉对其母行提供支持可能性极高的预期。

 

过往的月刊:
2019年3月​​​
2019年2月
2019年1月

中资租赁公司的业务多元化缓解波音737 MAX 的敞口风险

惠誉评级表示,由于中资租赁公司对波音737 MAX的敞口相对较小,因此该机型在全球的暂时性停飞对其独立信用状况的影响有限。中资租赁公司的发行人违约评级保持不变,且将继续反映惠誉对其母行提供支持可能性极高的预期。

2019年信用前景展望论坛

国有企业将对中国经济发挥的作用

亚太区能源和公用事业团队及中国企业研究团队主管王颖谈国有企业将对中国经济发挥的作用。

中国的《存款保险条例》有助于缓解银行资产证券化的抵销风险

中国实行的《存款保险条例》将会成为在银行发行人违约或破产时资产证券化交易中抵销风险的第一道防线。

2019年信用前景展望论坛

地方政府融资平台2019年面临的挑战和机遇及其转型

亚太区国际公共融资评级董事徐浩维谈地方政府融资平台2019年面临的挑战、机遇及其转型。

2019年信用前景展望论坛

中国房地产市场2019年信用前景展望

惠誉北亚工业评级主管Kalai Pillay谈中国房地产市场2019年信用前景。

2019年信用前景展望论坛

中国企业的去杠杆趋势

亚太区能源和公用事业团队及中国企业研究团队主管王颖谈中国的去杠杆趋势。

惠誉夺得三项中资美元债卓越评级机构大奖

惠誉评级在华尔街交易员举办的票选活动中荣膺2018年度"中资美元债卓越评级机构"三项大奖。华尔街交易员App是中国债市参与者广泛使用的手机应用程序。

中国一家政府相关企业延期偿债表明此类企业不一定能获得政府支持

青海省政府下属铝生产企业青海省投资集团有限公司(青海省投资集团)最近发生未能按时兑付到期债券的情况,可见中国的政府相关企业并非都能获得政府支持来按时偿债。这与惠誉的观点一致,即:中国政府减少为政府相关企业提供隐性和显性担保及严肃市场纪律的举措令政府相关企业违约风险加剧。

信托公司参与中国的资产支持专项计划有助于实现破产隔离

中国证券监督管理委员会(中国证监会)已批准两家信托公司在中国证券交易所市场(CSEM) 的证券化结构中担任资产管理人。于2018年12月发行的世贸住房租赁资产支持专项计划成为首单有信托公司参与的证券化交易,华能贵诚信托出任此交易的资产管理人。

蓝皮书: 监管风险令中国民办教育增速放缓

监管收紧令民间资本投资义务教育的热情降温,中国民办教育行业(包括民办学校和民办教育培训机构)的收入增速可能从低双位数放缓至高个位数。

惠誉中国研究系列报告

中国基础设施投资

2017年度的研究报告

中国地方政府

中国新能源汽车

中国民航业

2016年度的研究报告

中国制药商

中国药品批发商与零售药店

五大国有车企

中国煤炭行业 

2015年度的研究报告

(1) 中国电力行业  (2) 五大发电集团 (3) 中国汽车行业 

下载中文版蓝皮书

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中国汽车销量下滑加剧汽车贷款质量风险

2018年中国的新乘用车销量下降了4.1%,为逾20年来首次年度下降。销量下跌释放出经济增长迟滞、美中贸易紧张局势不明朗、消费者信心疲弱、部分市场饱和、"影子"银行业受到打击及排放标准提高的信号。只有寥寥数家原始设备制造商(OEMs) 设法达成了2018年的销售目标。 

中国经济增速放缓波及全球贸易增长

惠誉评级经济分析团队本月的最新图表数据显示,亚洲其他大型经济体对中国的出口放缓幅度远远超过其整体出口降幅。由于美国和中国实施的关税措施不太可能影响亚洲国家之间的贸易流量,这一现象表明,中国国内需求疲软是全球经济放缓的主要驱动因素。

2019年中国影子银行规模持续缩减

中国影子银行规模持续缩减,2019年去杠杆力度将趋缓,但融资压力仍高

惠誉网络直播重温:中国影子银行规模持续缩减 - 2019年去杠杆将趋缓,但融资压力仍高

惠誉举行了中国影子银行网络直播,惠誉大中华区金融机构评级团队的分析师探讨监管政策的调整将如何影响中国影子银行活动,且中资银行将如何在更严峻的外部环境下平衡经济增长与维持资本充足水平的目标。

 

点击收听回放(英文) 

点击收听回放(中文)

 

相关新闻稿:
2019年中国影子银行规模将持续缩减

2019 年信用前景展望

2019 年信用前景展望: 亚太地区公共融资

惠誉评级认为,由于经济基本面和稳定的财政收入缓解了全球利率上升和中美贸易关系潜在紧张带来的压力,亚太地区地方和地区性政府的前景展望稳定。

 

相关报告:

中文报告
英文报告

中资保险公司的投资策略不会因银保监会的鼓励而发生重大变更

惠誉认为,保险公司将继续基于其风险管理政策和保险责任状况配置资产。除投资回报外,它们在做出投资决策时将继续关注资本要求、投资期限和流动性因素。

中国央行票据互换工具支持银行发行永续债

但是,惠誉认为,该机制意味着中国当局可能倾向支持永续债,而这种情况下永续债不能真正发挥其吸收损失的作用,并将有别于其他国家的央行对全球系统重要性银行发行类似金融工具所采用的方法。

中国新规将缓解电动汽车产能过剩风险

中国趋严的电动车厂投资政策将令电动汽车投资热潮降温并缓解长期产能过剩风险

惠誉囊括亚太最佳评级机构评选五项大奖

惠誉评级在亚太的业务运营获得该地区重要金融行业出版物香港 《财资》杂志(The Asset)的高度认可,在由该杂志发起的年度大奖评选中,惠誉一举斩获最佳企业、投资级、公共融资、项目融资及主权评级五项年度最佳评级机构大奖,这是惠誉在《财资》杂志年度大奖评选中赢得奖项数量最多的一次 。

惠誉评级委任亚太区新董事长

全球领先的信用评级及研究公司惠誉评级今日宣布委任Matthew Ginsburg为其亚太区新董事长,接替离职的Bernard de Lattre。Bernard de Lattre将继续留任惠誉一段时间,以确保工作的顺利交接。

中国基础设施建设加速对评级的影响有限

中国政府近期批准了一系列包括城市铁路发展项目在内的基础设施项目,此举预计将推高地方及其他政府的赤字和债务。但是,该等支出计划与政府最近采取的财政刺激措施的目标是一致的,即旨在避免预算外融资活动的再起。

2019年中国海外并购或将进一步下滑

2018年中国企业的海外并购活动有所下滑,并可能在2019年继续下滑,其原因在于美国和欧洲监管趋严、中国当局对中企海外并购的支持力度下降、中美贸易摩擦加剧以及融资环境收紧。

投资者关注中国“BAT”的业务风险

这几家公司除了提供其核心互联网服务之外,还在推动互联网革命进入以人工智能(AI)技术等为标志的时代。惠誉认为,BAT的并购活动仍将是投机性的,而它们面临的监管风险将继续可控。

评级行动

惠誉确认五家中国国有银行'A'的评级;展望稳定

五家银行的长期发行人违约评级均基于国家支持,且处于银行的支持评级底线,表明受评银行在压力情境下获得中央政府特别支持的可能性非常之高。

美国政府关门凸显该国政策缺陷

惠誉评级认为,美国政府继续关门凸显了该国预算决策中的周期性缺陷。

中企违约凸显信息披露和公司治理问题

近几个月以来发生的三起债务违约事件凸显了中国企业的信息披露和公司治理问题以及国内会计师事务所审计质量不稳定的问题。

监管趋紧令中国消费信贷资产证券化市场风险降低

中国政府对“影子银行”体系消费信贷的打击及对非银贷款机构的严格监管长期而言应能支持消费信贷资产证券化交易的表现,但是,其短期影响体现在现有消费信贷资产证券化资产池表现的略有下降及发行数量的减少。

中国《汽车产业投资管理规定》将缓解电动汽车产能过剩风险

2019年1月10日起生效的新规将禁止新建传统燃油汽车项目,限制现有燃油汽车厂房扩张,并且抬高纯电动汽车市场的准入门槛。新规将过去几年紧缩的燃油汽车产能项目审批正式写入政策,而影响更大的将是其对纯电动车产能的管控。

惠誉推出环境、社会及治理相关性评分系统以反映该等因素对信用评级的影响

这一新的ESG相关性评分系统由惠誉的分析团队设计,以透明、一致的方式反映了环境、社会及治理因素在评级决策过程中的相关性及重要性。该系统将为不同行业的具体实体提供评分。

中国医药改革或引发大规模行业洗牌

中国政府旨在降低药品价格的举措可能会对制药商的利润率施加进一步的压力,并可能导致整个行业的市场份额发生大幅改变,一些药企,特别是以生产低质量药品为主的企业或会被淘汰出局。

2019 年信用前景展望

2019 年信用前景展望

我们一系列的前景展望报告现已推出。在多个行业和地区进行分析、出版报告、视频、举办网络研讨会和论坛等,助您深入了解未来的信用环境,为2019年筹划准备。

 

立即下载展望报告

2019年展望 - 中国企业圆桌会议

惠誉亚太区主权评级主管Stephen
 Schwartz就中国房地产行业和企业的信用前景展望与惠誉大中华区房地产开发企业评级主管林树毅以及惠誉大中华区工业企业评级主管陈以文进行探讨。

2019 年信用前景展望

中国非寿险行业: 承保盈利压力犹存

惠誉评级预计,中国监管机构要求车险公司控制其手续费用的监管措施可能会减轻过往不断上升的费率比率压力,进而缓解保险公司的盈利压力。近两年来的竞争破坏了车险公司的佣金结构。


相关报告:惠誉评级2019 年信用前景展望: 中国非寿险行业

2019年信用前景展望

中国寿险行业: 价值为本的增长;投资风险仍持谨慎

惠誉评级预期,经济稳定增长对寿险和医疗保险需求形成支持,产品结构持续改善,向保障型及长期期交保单转型,此推动利润提升和增长的可持续性,因此信用基本面将保持稳定。


相关报告:惠誉评级2019年信用前景展望: 中国寿险行业

2019年信用前景展望

2019年信用前景展望: 中国和印度钢铁行业

由于房地产和汽车市场放缓导致钢铁需求下降,2019年中国的“年度表观钢铁消费量”(钢铁产量减去净出口)和钢铁总产量将略有下降。但由于供应侧管制加强,中国的钢铁总产能近期将被限制在10亿吨左右,因此总体市场基本面预计将保持不变。

2019年信用前景展望

中资租赁公司面临融资和资本压力

2019年中资租赁公司可能会面临资本和融资限制以及监管趋严带来的压力,而经济增速放缓也会使资产质量受到考验。惠誉已将行业展望从“稳定”调整为“负面”,并预计独立第三方租赁公司将面临评级压力。


相关报告:惠誉评级2019年信用前景展望: 中资租赁公司

2019年信用前景展望

中国寿险产品转型是实现盈利增长的关键

随着产品结构的转型,保费增长势头将从2015-2017年的基础上有所放缓。监管举措也支持社会福利需求,特别是,2018年4月引入了为期一年的税延型养老保险试点项目,同时,随着中国富裕程度的提高,政府也一直在致力于提升保险渗透率。

惠誉在中国设立境内评级公司;委任陈东明为总裁

惠誉评级宣布在中国成立惠誉博华信用评级有限公司,拟为中国在岸债券市场提供服务,并任命陈东明先生为总裁。惠誉博华于2018年7月在北京成立,是惠誉评级的全资子公司。在初始运营阶段,公司将在获取监管许可后,开展金融机构(包括银行、非银行金融机构和保险公司)及结构融资评级业务。

惠誉获选为最佳国际评级机构

惠誉评级获《亚洲金融杂誌》评选为中国2018年度最佳国际评级机构。

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